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我們的目標是吸引長期的擁有者，他們在購買的時候並沒有設定時間表或者是為出售設定價格目標，而是計劃與我們永遠在一起。我們不理解那些希望有大量股票活動的執行長，因為，這種情況只有他的所有者永遠都在進進出出才可能出現。在其它什麼樣的組織裡——學校、俱樂部、教堂等——會有領導人當他的成員離開的時候而歡欣鼓舞？（然而，如果在這些組織裡，存在著他的生活依賴於會員資格的換手率，你可以相信，至少會有這麼一種提議，比如像：“短期內基督教不會有太多的發展；或許我們下週應該轉到佛教上去。”）

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我們不會回購股票，除非我們確信伯克希爾的股票已經在按根據保守計算低於內在價值的價格出售。我們也不會試圖去對我們的股票價格說三道四。（無論是在公開場合還是在私下場合，我從來沒有對任何人說過去買或者賣伯克希爾的股票。）相反，我們將給我們所有的股票持有人——以及潛在的股票持有人——提供同樣的與價值相關的資訊，這些資訊如果我們的位置轉換了就是我們會想要的那些。

請一定清醒地認識一個問題：我們永遠也不會因為打算制止伯克希爾股票的下跌而出手購買。但是，我們將在我們確信這個價格表明瞭對動用伯克希爾的資金具有相當的吸引力的時候出手。最好的情況是，回購只會出現在對我們的股票的內在價值的未來收益率產生非常小的影響的情況下進行。

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管理者行為（1）

執行長現在的首要工作是重新贏得美國人民的信任——而且，為了國家命運，他們這樣做是非常重要的。然而，這項努力要獲得成功，不是靠那些空洞的廣告、不知所云的政策宣告、董事會和委員會的結構調整。相反，執行長必須將管家意識作為自己的生活準則，並且將所有者作為合作伙伴而不是傻瓜對待。現在是讓執行長走上正確道路的時候了。

——沃倫…巴菲特

我將會把我自己的資產淨值的99％以上保留在伯克希爾。我的妻子和我從來沒有賣出過一份股份，我們也沒有這樣做的打算。查理和我都被這種局面搞得很厭煩，過去的這幾年實在是太普通，其間災難總是伴隨著非凡的財富。事實上，這些人中的很多人都在說服投資人購買股票，而同時丟擲他們自己手裡的頭寸，有時候還採用些手段來掩蓋他們的行為。這些商業領袖很無恥，他們將股票持有人視為傻瓜，而不是夥伴。

儘管安然已經成為了侵害股票持有人的典型，但是在其它的美國公司裡仍然不乏各種臭名昭著的醜聞。

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我們的等式是不同的。持有著47％的伯克希爾股份，查理和我不擔心被炒魷魚，而且，我們是以所有者的身份，而不是經理人的身份接受回報的。因此，我們是用使用自己資金的心態來使用伯克希爾的資金。這種情況時常讓我們做出非常規的舉動，無論是在投資活動中，還是常規的業務管理過程中。

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我們的併購通常按照同樣的方式來展開。在其它的公司，高管們或許會全身心投入到與投資銀行家一起，採用一種已經成為了一種標準模式的競價程式，來尋找併購機會。在這個過程中，投資銀行家起草一本讓我想起我兒時看過的超人連環畫的“書”。在華爾街的版本里，一家原本中庸的公司從投資銀行家的電話亭裡出來之後就有能力透過簡單一跳就超越所有的競爭對手，而且收益增長的速度要快於子彈飛行的速度。受到這本書所描繪的被併購方的能力的刺激，患有併購飢餓症的執行長們——路易絲…萊恩（Lois　Lanes，超人裡的人物——譯者注）等等，掩藏在他們冷靜外表之下——馬上開始變得神魂顛倒起來。

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