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是寧高寧沒想到，他在萬科與華遠遇到了雙重阻力。

2000年12月初，萬科董事會發布公告，宣佈向新的大股東香港華潤集團定向增發億股B股，發行價為每股元，融資額高達20億港元。12月23日，萬科和華潤分別表示，此次定向增發B股，目的是為了達到華潤控股萬科50％的比例。

按照華潤的算盤，透過此次增發，萬科將和華遠一樣，成為華潤下屬的絕對控股子公司，王石、任志強都將是華潤旗下的職業經理人。

而此時，任志強與王石對華潤整合內地地產業務有了不同的看法。任志強認為華潤對萬科的下一步收購，將出現在華潤整合好自己的內部框架之後。任志強認為，當北京置地與香港華創整合完成後，在政策允許的條件下，香港華潤將把萬科從中國華潤總公司移到北京置地裡，北京置地將可能改名為中國置地，萬科和華遠都將被中國置地控股。

而王石則認為華潤收購萬科之後，會以萬科為核心重整整個房地產業務。香港華潤集團在透過中國華潤進一步增加萬科的股權後，新的公司會叫華潤萬科。華遠是北京概念的地域性公司，萬科是全國性的房地產公司；如果萬科與華遠合作，將是北京萬科與華遠合作的問題。

雙方的分歧在於似乎王石希望萬科成為老大，任志強則堅持萬科與華遠的並列關係。

而寧高寧的問題恰恰在於，當其提出透過整合萬科與華遠，為華潤締造一個夢幻般的地產企業的同時，卻沒有設計出華潤內地地產業務與萬科的整合辦法。

PK王石敗別華潤（5）

寧高寧認為：“我們對萬科的收購剛剛開始，整個華潤的整合遊戲也剛剛開始。華潤肯定會繼續增持萬科的股份。如果華潤持有的萬科股份達到一定比例，管理架構將會調整。不過由萬科來控股北京置地的可能性很小，因為這是一個全面收購的問題。”

在寧高寧的算盤裡，新的控股公司將整合包括萬科在內的華潤所有地產業務，董事長非寧高寧莫屬，總經理從王石和任志強中產生。寧高寧甚至已經開始了相關人士的安排，他告訴記者：　除王石、任志強外，姚牧民、鬱亮、郭均肯定都有位置。

然而人算不如天算，2000年12月24日下午，增發計劃急轉直下，萬科董事會宣佈“悔約”：　放棄2000年度定向增資發行B股的方案，並取消2000年度第二次臨時股東大會。萬科給出的理由是由於不同的投資者對萬科公司2000年度增資發行B股方案的理解不同，以及該增發方案將對本公司產生影響的認識存在差異。

萬科這一“悔約”舉動令人匪夷所思，其實導致其“悔約”的力量來自於一向活躍的萬科散戶和小股東，他們憤怒地認為，華潤開價太低，簡直就是一種掠奪行為。

華潤當時開出的價格是每股元，是按照10倍的市盈率計算得出的，對華潤來說，這個價碼已經不低了，因為香港恒生指數中地產股的平均市盈率也不過6—7倍。但萬科小股東們認為，中國A股市場的平均市盈率是40多倍，萬科這樣的大盤股的市盈率也超過30倍，華潤增持萬科股份，應該按照當地的遊戲規則來玩。

熱衷於短線炒股的中國股民們，對華潤的遠大理想沒有任何興趣，他們只希望華潤能帶來一次大賺一筆的機會。然而寧高寧卻堅守自己的底線：“華潤是不會以超過10倍以上的市盈率的價格去收購公司的，否則華潤寧可放棄收購。”

最終，華潤以定向增發B股的方式收購萬科——這個差點在中國股票交易歷史上創造紀錄的事件，戛然而止了。在資本市場上混跡已久的寧高寧，也不得不為“熟悉”國情交了一次學費。

既然增持、整合萬科不得，那寧高寧只好另覓他途了。