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�綣�的憬枇�30倍的錢炒石油期貨，你賭它要漲到每桶200美元。你想象一下會怎麼樣？

第二座冰山我把它稱為“金融創新劍走偏鋒”。美國是一個創新主導的國家，這是它的長處。簡單地說，世界上有兩種截然不同的金融發展模式，一種是東京模式，一種是紐約模式。東京模式是說在東京市場上，證券的定義或者是股票，或者是債券。如果不是的話，日本通產省要審批，審批週期很長，所以很多金融創新最後就不了了之了。而紐約的發展模式，一句話概括，就是“陽光下的任何東西都可以證券化”。

舉一個例子，比如說美國的好萊塢非常發達，原因很多，大家說美國的導演、演員大腕雲集，這只是其中一個原因，還有一個重要的原因是美國的金融服務業很發達。這兩者之間有什麼關係？很簡單，如果說你有一個非常好的點子，你想把它變成電影很困難，因為你沒有演員也沒有導演。這個時候高盛來了，他說我給你做一個情景假設，假設明年你的電影上映了，第一個月的票房收入是1億美元；第二個月是2億美元；第三個月你可以拿到3億美元，那麼依託於這個未來的現金流，你可以發行一個資產證券化產品，一下就可以募到30個億，可能還會有銀行給你貸10個億，那你可能就會一下拿到了40億美元。你手裡有40億美元，張藝謀可能就會自己來找你了，然後說，我再給你介紹一個演員叫章子怡，那麼這個事情就辦成了。如果說最後你的電影放映的時候第一個月的票房收入就有2億美元，那麼買你資產證券化產品的老百姓就都發了財，大家皆大歡喜。但是如果說這個電影最後沒有被批准放映，那就麻煩了，所有買你資產證券化產品的老百姓就會損失慘重，貸款給你的這家銀行就會破產了，這樣傳遞下去，可能會因為一個電影沒有拍成，就會引發一場小小的金融危機。在高槓杆化的今天，這不是完全沒有可能。所以，當證券化伸向社會的每一個角落的時候，如果不加甄別，總會有一個西瓜實際上是地雷，這次，次貸成為了這個地雷。　。　想看書來

海面下的三座冰山（2）

第三座冰山我把它稱為“信用消費危如累卵”。為什麼呢？美國社會在過去的十幾年中，信用消費愈演愈烈，直至無法收拾。發生在我們身邊的一些小事就可以讓我們一目瞭然。1992年我剛到美國留學的時候，第一件事是要申請信用卡。但那時候申請信用卡是很麻煩的，尤其是一個外國留學生，沒有工作，沒有信用歷史，銀行有很多的理由不相信你。留學生大概半年後可以拿到第一張信用卡，我記得我們那時拿到第一張信用卡時都很高興，和同學打電話時都問，你有沒有拿到信用卡啊。2000年，我們發現，剛到美國的留學生可以在一週之內拿到5張信用卡。8年之內，美國的信用體系完全失效了。為什麼會這樣呢？美國的信用卡公司的盈利模式是這樣的，我們中國人每個月一般都要把當月信用卡的餘額還掉，美國人是不還的，那怎麼辦呢？他就順延，所以要付利息，利息是17％，所以美國信用卡公司的利潤率大致是17％，是一個高利潤率的行業。這樣的情況下，有1％、2％，甚至更高一點的壞賬率銀行都會覺得無所謂了，反之，它會把主要的精力放到去擴大自己的客戶數目，把持卡人數從10萬儘快變成100萬或1　000萬，於是就有了大家都瘋狂發信用卡的現象出現。但是這個運作的模式需要有兩個前提假設，第一個假設是經濟總體比較向好，多數人還得起錢；第二個假設是大部分人是有良知的。但我們知道，這兩個假設都是靠不住的，首先，經濟是不可能永遠向好的；其次，當經濟不好的時候，沒有錢的時候，大部分人是沒有良知的。

有一張圖，畫的是在懸崖的尖上，有一座小樓，這個懸崖的名字叫次貸，然而，在這個小房子上又建了很多