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的債券的價值，只要透過現值的概念，計算出每次支付的利息和最後償還的本金今天的價值就可以了。把這些價值全部加起來就得出了這種債券的總價值。

套用那個關於鳥的諺語，假設利率是6％，如果手裡的一隻鳥確實勝過樹林裡的兩隻鳥，就意味著在未來的12年裡你都抓不到樹林裡的兩隻鳥。在利率是6％的情況下，翻番需要大約12年的時間，對於任何鳥來說都太長了。現值的概念就這樣證實了古老的諺語中蘊藏的智慧。不過，你很可能早就明白這一點了。

第一章　一個更好的機會（10）

更高階的金融課程除了現值之外，還包括另外兩個概念：久期（duration）和曲度（convexity）。鳥和樹林的比喻在這裡不再適用了，當商學院的學生以及大多數交易員和經紀聽到這兩個詞中的一個時，他們會大叫著逃走。其實沒必要逃走。即使你在投資銀行裡工作，也沒必要掌握這類概念。只要記住這些就夠了：

久期告訴你債券的風險有多高。久期越大，風險越高。例如，十年期的債券的久期比一年期債券的久期大，因而風險也高。就這麼簡單。

當然，從數學上講，久期的概念比這要複雜多了。它是你收到以現值為權數的現金流的加權平均值所需的時間，本身是描述債券價格變動的偏微分式的一個導數。大部分債券經紀人早就忘掉了這個定義——如果他們曾經學過的話。簡單地說，把債券想象成一系列排在蹺蹺板上的木塊，每個木塊代表一個現金流。把這些木塊按時間順序從左到右排列，大多數木塊都是矮的（息票利息），最右邊的一塊（本金償付）則比其他的高出很多。債券的久期就是從一端到使蹺蹺板平衡的支點的距離。

曲度是一個複雜得難以置信的題目，遠遠超出了本書的範圍。你只需要知道曲度是好的就可以了。實際上，99％在交易廳工作的人對曲度的全部認知也不過於此。一種債券越“曲”，在利率變動時你從中賺的錢就越多。同樣的解釋也適用於另一個怪異的名詞“負曲度（negative　convexity）”。

現在，最後考你一次：如果曲度是好的，“負曲度”呢？

如果你的答案是“不好”，祝賀你，答對了。你已經知道得足夠多了，可以開始銷售衍生產品了。

回到第一波士頓，在發年終獎前漫長的最後一個星期，我和其他所有人一樣度日如年。在這之後不久，很多僱員就會離職。絕大多數投資銀行僱員都是理性的經濟動物，他們很清楚一旦拿到年終獎金，就要等上整整一年才有下一次。假如你打算離開一家公司，如果可以的話，拿到年終獎後你絕不會再浪費哪怕一小時的時間。否則，根據交易廳的計算方法，你基本上是在白乾。幾乎所有交易員和經紀都有這種想法，因為他們的薪水——通常在萬～10萬美元之間——只是他們包括年終獎金在內的全年總收入中的一小部分。我也有同感。如果摩根士丹利給我一份工作，我就準備在把年終獎支票存入銀行後立刻辭職。

終於，就在發年終獎的日子到來的前幾天，摩根士丹利向我開出了令我無法拒絕的條件。我答覆說會在第一波士頓發過年終獎後馬上接受這份工作。我知道我現在不能立即接受，因為如果我這樣做了，而被第一波士頓發現的話，我就拿不到年終獎了。在投資銀行工作的任何一個有頭腦的人都知道，銀行為了整治那些打算跳槽加入競爭對手的僱員時是毫不留情的。所以，我不聲不響地等到了2月15日。

年終獎發放日在第一波士頓被稱為“情人節大屠殺”，僱員們把公司發放相對匱乏的獎金看做血腥的儀式，而他們本人則是犧牲品。發過獎金之後，大多數交易員和經紀都充滿了貪婪和革命的熱望，以至於不管實際上拿到多少獎金，他們都認為受